Теоретические основания

Паритет покупательной способности

Основой для анализа в рамках данной теории является понятие «покупательной корзины» (одинакового в разных странах набора товаров). Исходя из этого, курсы валют определяются с учетом относительных цен этой «потребительской корзины». Ожидается, что изменения в уровне инфляции должны быть нейтрализованы такой же силой противоположного направления, изменениями цены «потребительской корзины».

Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с иностранными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно означает высокие цены на иностранную валюту. Согласно концепции паритета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотношения между внутренними ценами и ценами за границей.

Если один и тот же товар стоит 2 доллара в США и 2 евро в Европе, то в соответствии с теорией равенства покупательных способностей валют, курс евро к доллару должен быть 1:1. Если же в настоящее время средний курс — 1,16 долларов за 1 евро, то говорят, что доллар «недооценен», а евро «переоценен». Эта теория говорит, что курс валют должен стремиться в сторону 1:1.

Более того, существует много факторов, влияющих на курсы валют, кроме разницы инфляций и процентных ставок. Среди них пресс-релизы и отчеты о состоянии экономики, рынки активов, политические события и расстановка политических сил. До 90-х годов существовало мало практических доказательств эффективности теории равенства покупательных способностей. После 90-х стало видно, что эта теория применима только в плане ориентации для долгосрочного анализа (около 3—5 лет).

Паритет процентных ставок

Теория равенства процентных ставок гласит, что ревальвация или девальвация одной валюты относительно другой должна быть нейтрализована изменением разницы в процентной ставке. Если ставка процента в США превышает ставку процента в Японии, то доллар должен обесцениваться по отношению к йене на такую же величину (то есть срочный курс обмена валют отражается в сегодняшнем спот курсе). Мы говорим, что срочный курс доллара ниже номинала, потому что он покупает меньше йен по срочному курсу, чем по спот курсу. Курс йены в этом случае превышает номинал.

Теория равенства процентных ставок, однако, не подтверждается практикой 90-х. В противоположность этой теории валюты стран с более высокой ставкой процента ревальвировались (повышались в цене), а не девальвировались (снижались). Это происходило, потому что в курсы валют закладывается ожидание повышения инфляции и дохода от валюты, связанное с повышением ставки процента.

Платежный баланс

Эта теория утверждает, что курс обмена валюты должен находиться в состоянии равновесия, то есть на таком уровне, на котором баланс страны (подобно балансу банковского счета) остается постоянным. Страна с торговым дефицитом будет испытывать уменьшение запасов иностранной валюты, что приводит к девальвации собственной валюты. Более дешевая валюта делает на мировом рынке товары этой страны (экспорт) дешевле, а импорт — дороже. Спустя некоторое время, объем импорта снижается, а экспорта — возрастает, что в свою очередь, приводит к торговому балансу и равновесию валюты.

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает в себя: торговый баланс (trade balance) и баланс движения капиталов (capital payments gap). Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.

Подобно теории равенства покупательных способностей, теория платежного баланса в значительной мере основывается на потоках товаров и услуг, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Другими словами, деньги в сегодняшней экономике покупают не только товары и услуги, но и ценные бумаги, такие как акции и облигации.

Увеличение объемов глобального передвижения капитала привело к созданию теории рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг

Курс обмена валюты должен находиться в состоянии равновесия, то есть на таком уровне, чтобы баланс страны (подобно балансу банковского счета) оставался постоянным. Страна с торговым дефицитом будет испытывать уменьшение запасов иностранной валюты, что приводит к девальвации собственной валюты. Более дешевая валюта делает на мировом рынке товары этой страны (экспорт) также дешевле, а импорт — дороже. Спустя некоторое время, объем импорта снижается, а экспорта — возрастает, что в свою очередь, приводит к торговому балансу и равновесию валюты.

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает в себя: торговый баланс (trade balance или trade gap) и баланс движения капиталов (capital payments gap). Превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса (отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.

Подобно теории равенства покупательных способностей, теория платежного баланса в значительной мере основывается на потоках товаров и услуг, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала. Другими словами, деньги в сегодняшней экономике покупают не только товары и услуги, но и ценные бумаги, такие как акции и облигации. Увеличение объемов глобального передвижения капитала привело к созданию теории рынка ценных бумаг.